2022上半年40cr精拉管交易市场关键可分成三个阶段。阶段一(1-2月)：稳增长预估促使淡季市场对于要求保持乐观心态，同时俄乌战争增强了供应的不确定性，钢价在要求向好和供应收缩的预期推动下表现挺立。阶段二(3-5月)：疫情悄然而至却来势凶猛，本来市场期待见到的旺季要求验证被搅乱，但前期市场预测疫情在短时间就把获得控制，要求也将随着转强，40cr精拉管产量也持续攀升趋势，原料供不应求拉升价钱。后期随着疫情逐渐发醇，要求长期处在较弱情况，吨钢盈利水平的急转直下，原料价格变成了支撑钢价的根本原因。阶段三(6月迄今)：6月初上海全面解封，但要求却不断较弱，前期市场所预期的疫情后补偿性暴发并未马上发生，市场信心不足，钢价在丧失成本端有益支撑的情况下，降价节奏加速，不断亏本下长度步骤40cr精拉管厂家不同程度减产。

　　2022下半年——提供趁机削减：今年四月，国家发改委明确指出将继续进行2022年全国40cr精拉管产量削减工作。与上年不同的是，上年为趁势削减而今年是趁机削减。因此今年的行政减产虽未提出严格要求，但要求孱弱的前提下，1-5月40cr精拉管产量已同比降低8.7%。为完成全年削减目标，6-12月产量仍需较目前水准降低3.7%。事实上，就算没有行政减产，40cr精拉管厂家在不断亏本下仍具有主动减产的动因，因而下半年供应减量的可能性较高。

　　2022下半年——要求触底反弹：40cr精拉管要求在2021年6月开始见顶下降进到负增区间，驱动力关键来自地产的下滑，地产在长期兴盛后积累了较大均值重归压力。依据大家计算，2014-2020期内累计透现量46329万平方，若假定2022年完成回调，增速重归合理区间，那么2022年销售面积同比增速需在-19%水准。1-5月累计同比增速为-23.6%，每月*少-39%，因而下半年地产虽仍有下滑空间，但增速有望触底回暖。此外，若地产端奉献-19%的需求增速，那么必须基建与工业增长10-15%才能够将要求总量拉至正增长，这是一个不容易完成的增速。虽然全年要求负增布局较难扭转，但能够看见下半年基建与工业的边际改进。总体上，我们认为目前要求筑底基本完成，下半年将触底反弹。

　　铁矿供求趋松，价钱具有下滑空间：铁矿砂供应层面，铁矿砂刚度增量主要来自四大矿山。2022年四大矿山预估总量为10.84-11.27亿吨，取中位数增量预计为2850万吨。受疫情及其恶劣天气影响，一季度四大矿山总体装运及生产情况小于去年同期水准。随着各矿山在建项目相继在下半年投产，预估下半年铁矿砂供应将有所增加。国内矿山在根基计划推动下，增产的概率进一步提升。要求层面，国内铁矿砂要求将因下半年40cr精拉管月均产量缩紧而变弱，国外在美联储升息缩表的背景下，40cr精拉管产量预估一样较难完成增长。全球40cr精拉管要求收缩累加铁矿砂刚度提供小幅提升及其下半年装运节奏加速，预估下半年铁矿砂基本面趋于宽松，矿价仍有下滑空间。

　　投资策略——供求基本面转好，吨钢盈利修补：在禁止新增40cr精拉管产能及其减产的背景下，40cr精拉管提供丧失弹性，因而一旦要求端发生改进，价钱和盈利将显示出更大的增长空间。上半年疫情催化下要求加快探底，市场信心也随着变弱，但至暗时刻早已接近尾声。下半年领域吨钢盈利水平将从不同层面得到改进。短期吨钢盈利改善的主导因素是需求的负反馈，原因在于目前40cr精拉管厂家盈利水平仍多处在亏本期内，但7-8月份处在要求淡季，要求启动相对迟缓，因而短期内40cr精拉管厂家根据减产将压力向上游传输可行性更强，钢价短期多震荡。中远期，随着经济稳增长的集中使力，要求触底修补，40cr精拉管厂家盈利将进一步回暖。